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文章作者：长江证券 斯竹

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　 昨日，央行宣布下调存贷款利率27个基点，同时下调存款准备金率50个基点，与此同时国务院决定暂免征收利息税，受利好刺激债市料将继续上扬。

昨日市场资金充裕，与前一交易日相比，回购利率均出现大幅下行。7天回购利率出现明显回落，下降了37bp。隔夜回购利率也由3.20%回落至2.93%附近。R014下行16bp，而R021与R3M有小幅上行。

现券情况来看，双边以卖价点击成交为主，主要集中在央票及国债。如08央票14在3.8%的卖价被点；08国债18在3.45%的卖价被点；08国债02在3.5%附近的卖价被点。成交情况来看，央票占主导地位，政策性金融债及短融其次。央票主要以1年以内成交为主，如08央票108，在3.84%附近有成交；08央票34，在3.79%―3.8%有成交。政策性金融债如080214，在3.43%附近有成交。国债中长期品种成交居多，如080005，在3.3%附近有成交。受周二发行的1年期央票发行利率下行的影响，市场各期限品种大多出现收益率大幅下行。

昨日，招标发行的5年期农发债，中标利率为3.70％，当期追加发行60亿元，最终票面利率之低，令市场成员大跌眼镜。此招标结果也影响了当日的二级市场利率一路下行。公开市场操作方面，央行开始停止接受半年及3年央票的需求申报，表明这两个期限的央票发行的可能性暂时中止。在降息以及未来货币政策继续放松预期的影响下，债市可望继续上行。

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