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天相投资仇彦英

我们认为，9月金秋是收获季节。因此在策略上建议增加仓位，以积极投资来分享收获的喜悦。在投资策略上，二线股中的优势企业应该是我们当前最应该挖掘的方向。为此，我们提供由10只二线股构成的投资组合，包括友谊股份、武汉中百、燕京啤酒、G榕泰等。

9月是收获季节

我们认为9月份是金秋收获季节，只要积极耕耘，就可以获得好的回报。按照对上市公司业绩的增长预期，我们认为9月份上证指数创新高的可能性极高，预期上证指数的高点可以超越1800点。

一是当前股市处于风险极低的区域。自从7月5日上证指数创下本年1757点的新高以后，到8月25日股市进入持续的调整状态。从各指数看，都有显著的回调。从天相行业指数看，下跌幅度居前的行业为煤炭、有色金属、机械，分别达到15.74％、12.22％和11.97％。在8月25日，上证180、深证100的PE都在18倍左右；不扣除亏损股，A股的整体PE为27倍，说明当前整体估值风险不大。

二是上市公司业绩超预期。从披露中报的1388家上市公司看，主营业务收入同比增长率达到18.37％，净利润同比增长7.54％。由于市场多数预测上市公司的利润会延续一季度下滑的趋势，因此，中期如此良好的业绩和成长性已经超越了市场预期，这对股市是个鼓舞，应该能够推动股市的上涨。

三是9月市场环境很轻松。1、宏观上的轻松。在加息后，不可能有更严厉的调控政策。另外，我国的制度环境以及经济发展的特征，决定了我国不存在欧美成熟市场的加息周期论；更重要的是，加息不仅不会改变经济增长的趋势，相反能够延长增长的周期。因此，上市公司整体的盈利能力和成长性不会受到根本性影响。2、供求关系上的轻松。由于9月份仅有4只中小企业板的限售股票流通，对市场的冲击有限；作为影响市场最大的IPO在9月份也较为轻松，经历了中国银行、中国国航的IPO影响，投资者已经变得更加理性，心态会更成熟，因此，即使工行发行上市，对市场的负面冲击也难以与中国银行相提并论。反过来看，新股的发行与上市让投资者看到了更多的机会，问题的关键仍然是寻找具有良好盈利能力和成长性的上市公司。

价值挖掘是未来行情主线

在宏观调控背景下，注重价值挖掘将是未来行情主线，由此也决定了基本价值驱动下的行情不可能再现快速上涨的情景，而基本会以稳步推进的形式演绎新的行情。因此，我们认为，在上市公司处于良好的盈利能力和较高的成长性的情况下，基本价值驱动仍然能够推动股市走出稳步上涨的行情。

一是大盘价值股驱动。在当前的市场背景下，我们很难冀望所有的大盘股能够带来很好的收益，但其作为判断大盘方向的指标是十分有价值的。另外，由于当前A股价格逐步实现与H股的接轨，特别是一些具有行业代表性的H股出现高于A股价格，决定了这些含H股的A股基本不存在进一步下跌的空间，由此也说明这些大盘A股值得引起追求中长期回报的资本的关注。

二是次新股驱动。经过新股的发行上市，目前沪深股市中已经有21只次新股。尽管次新股存在投机炒作的因素，但其对大盘的驱动作用十分明显。从投资价值的角度看，这些次新股仍值得我们进一步挖掘，一些具有持续高成长的股票还会带来更高的回报。我们建议长期关注中期业绩增速超过30％的次新股，如保利地产、东华合创、粤水电、横店东磁等。

三是主题投资驱动。在主题投资驱动下，往往引发对板块的高增长预期，从而取得更好的中短期收益率。在本次行情中，北京奥运概念板块就取得了较好的整体收益。在本年度的行情中，活跃的主题投资还有天津板块、上海迪斯尼板块、军工概念、新能源概念、券商概念等。我们认为，主题投资是投资于预期，因此更依赖投资者的投资策略，只要选择合适的投资时机，把握相关的龙头品种，就基本可以做到胜算。

在二线股中挖掘潜力股

经过前期的上涨，一线品种都得到了价值上的充分挖掘。当然，从短线的角度可以这么讲，从长期投资的角度看，一线蓝筹股中仍然有很多值得我们长期投资的优秀上市公司。为获取短期内的良好收益，二线股中的优势企业应该是我们当前最应该挖掘的方向。

在天相分析师重点跟踪的上市公司中，我们根据股价、盈利能力和成长预期，选择部分二线股中的优势企业作为9月份的投资组合。

９月份投资组合代码公司简称投资评级每股收益（元）市盈率（倍）

　２００５２００６Ｅ２００７Ｅ２００８Ｅ２００５２００６Ｅ２００７Ｅ２００８Ｅ６００８２７友谊股份增持０．３１０．３３０．４３０．５７２２．０７２０．８２１６．１０１２．２７０００７５９Ｇ中百增持０．１５０．２３０．３８０．５２４０．３５２６．０３１５．６７１１．４１００００１２Ｇ南玻增持０．３１０．４１０．４８０．５６２４．７８１８．９４１６．１５１３．９１００２００３伟星股份买入０．４７０．６２０．８３１．０７２３．７０１８．１５１３．６０１０．４６６００１９５中牧股份买入０．１６０．３００．４２０．５６５０．７０２７．１０１９．６３１４．７８０００８６０顺鑫农业增持０．２２０．２８０．３５０．４７２３．３１１８．７５１４．７９１０．９８０００７２９燕京啤酒增持０．２５０．３００．３２０．３５２９．４１２４．６７２３．１３２１．１５６００３０２标准股份增持０．２６０．４１０．４３０．４５１５．５１９．９４９．４６９．０１６００４９６长江精工增持０．２７０．４４０．５３０．６５１９．８１１２．２０１０．１１８．３２６００５８９Ｇ榕泰买入０．３００．４５０．５７０．６２２３．９０１６．０９１２．７０１１．６８(中证网)

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