所属类别：债市评析

文章作者：黄娜

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继前日存款准备金率上调缴款之后，市场资金面暂时趋于平稳，回购利率小幅回落。其中14天加权回购利率回落幅度较大，较前一交易日下降约50个基点；21天加权回购利率次之，较前一交易日下降约8个基点；7天加权回购利率也小幅回落至3.21%。回购利率的回落一方面可能是对前期部分期限品种回购利率过度抬升的一种回调，另一方面由于近期股市低迷、大盘新股推迟发行使得基金公司、财务公司的资金相对充裕，资金面供求关系的短暂平衡也是促使回购利率回落的一个重要因素。

现券市场方面，成交多集中在短期品种，收益率整体变化不大。国债成交依然不活跃，1年期08国债09成交在3.5%，7年期08国债07成交在4.14%；政策性金融债方面，浮息债的成交相对较为活跃，剩余1.4年的06农发13成交在4.35%，7年的08农发08成交在4.91%。央票方面，08央票27和07央票59均成交在3.50%，1年期08央票34成交在4.03%，3年期08央票05成交在4.56%。

5月份CPI高位回落并未对债市产生明显利好，近期资金面已成为影响债市走势的主要因素。6月7日宣布上调存款准备金率1%的举措加之5月份M2增速的大幅反弹显示央行控制流动性在既定目标内的决心很大，但任务依然艰巨。后续持续收紧流动性的政策以及大盘新股的发行将使未来市场资金面不断面临挑战。此外，通胀指数居于高位使得年内加息的可能性依然存在，这些因素都一定程度上影响了机构的预期，机构对债券的配置和交易型需求变得谨慎，预计债市近期仍将处于弱势调整行情。

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