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倍新投资 严为民 恢复新股现金申购，有人认为会使市场简单地“回到从前”，但我们认为不会，因为市场经过这几年的调整，尽管仍在漫漫“熊途”中徘徊，但比前几年健康了许多，投资者心态也理智了许多。因此，这次回归应该是在更高起点上的回归，而非简单地“回到从前”。 恢复新股现金收购意味着要部分废除目前实行的市值配售方式，让我们先看看市值配售与现金申购到底对市场参与各方有何影响。 市值配售：当市场有新股发行时，深、沪交易所分别按照投资者所持有的深、沪股票市值，每万元配给投资者认购一千股新股的权证，投资者据此可同时参与深、沪交易所的新股配售。 该方法一推出来就争议颇多，当初，证监会实施市值配售的目的是将部分申购资金引向二级市场，缓解市场的资金压力。同时，也可让二级市场市值持有人获得申购新股这块稳定的收益。而当新股发行实施按二级市场市值配售的方法后，申购新股的“摇奖”资金并非如人所愿地被赶至股票二级市场，这些资金索性从股市全面撤退，造成场外资金多、场内资金少的窘况。尽管人们一致认为市场不缺资金，但资金就是不愿进场买卖股票，纵使是利好频出也不能将其推入股市。因此，现在摒弃这一方式也是正当其时。 现金申购：当市场有新股发行时，投资者可以不超过每一帐户申购上限，根据自已的资金状况按1000股的整数倍进行申购。市值配售申购时不须预先交纳保证金，可在中签后交纳保证金；现金申购须预先交纳保证金，没有中签再返还保证金。 该方法让投资者最担心的是机构利用资金优势，恢复以前的坐庄模式，损害中小投资者的利益。但我们同时也应该看到，经过这几年的调整，市场总体来说变得较以前谨慎得多，庄家要想兴风作浪也不似以前那般容易。 对券商的影响：恢复网上现金申购之后对券商的资金链有着重要意义。原来几千亿元的专门申购新股的资金重新沉淀到券商帐户上，券商给这些资金的利率是同期活期存款利率，但是券商在央行拿到的是金融同业机构存款利率。1997年二者分别是1．98％和7.2％，目前二者之间的差别虽然缩小，但能给券商带来的利差也不容小觑。这笔资金对目前举步维艰的券商来说，意义非凡。 对机构投资者：总的来说，新股溢价空间仍然存在，向战略投资者配售部分的新股争夺将依然激烈。但同时，机构投资者无疑又可以借助手中强大的资金优势认购到较多的新股，如果能够像以前一样通过正当或不正当的手段获得大量的筹码。而新股开盘时很多机构联手做庄，打高新股开盘价，然后对倒拉高，在高位把筹码甩给被短线拉升冲昏了头的中小股民，以获取超额利润。那么，该方法的实施对机构是绝对有利的。现在新股上市跌破发行价的现象不断出现，使认购新股的风险有所增加，这对机构可以在一定程度上起到约束作用。 对中小投资者来说，可能会降低新股中签率，减少发行价与首日上市价的利差收入。但现在新股上市溢价空间不断缩小，损失较以前会有所减少。（中证网）

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