所属类别：投资评级

文章作者：董凤斌

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中证网讯　摩根士丹利周二表示，首次给予华润创业（0291.HK）“增持”评级，反映其真正转型，目标价33港元。

报告指出，占华创净资产估值约60%的内地消费相关业务，受都市化加快及家庭收入上升支持，华创于强劲增长势头中占有独特优势。大摩估计其零售及啤酒业务07-09年复合年增长达25%，现价相当于08年预测市盈率29倍，估值具吸引力。股价潜在催化剂包括即将公布07年盈利强劲、处置非核心资产，以及09/10可能获母公司注资。关键风险则为内地经济显著放缓、零售业绩拓展至陌生市场、内地啤酒市场价格战，以及啤酒产品原材料价格上涨。该行预期，华创07-09年每股盈利0.93、0.95及1.07元。

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